Условие задачи
Прибыль от продаж компании в текущем году составила 8 млн. руб. Капитал ее сформирован 1 млн. (одним миллионом) обыкновенных акций, его рыночная стоимость – 96 млн. руб. Займами и кредитами компания не пользуется, доля кредиторской задолженности незначительна и может не приниматься во внимание.
В следующем году менеджеры компании планируют провести замещение части собственного капитала заемным, выпустив для этого 6%-ные облигации на сумму 24 млн. руб. Предполагается, что цена акций при изменении структуры капитала не изменится, и выкупаться они будут по текущей цене.
1. Как изменится для акционеров чистая прибыль на акцию в результате перехода компании к частичному заемному финансированию, если ее прибыль от продаж в следующем году останется на том же уровне? Оцените показатель чистой прибыли на акцию (EPS) до и после рекапитализации.
2. Реализуя трехсценарный прогноз на следующий год, менеджеры наряду с описанным наиболее вероятным сценарием рассматривают неблагоприятный вариант развития событий (прибыль от продаж снизится до 5 млн. руб.) и благоприятный вариант (прибыль от продаж повысится до 11 млн. руб.). Оцените показатель чистой прибыли на акцию (EPS) до и после рекапитализации в обоих вариантах, сделайте выводы.
3. Насколько реальным выглядит предположение, что рыночная цена акции при замещении части собственного капитала заемным не изменится, хотя возрастает чистая прибыль на акцию EPS? Возможно ли такое?
Ответ
1. Показатель чистой прибыли на акцию до рекапитализации:
Прибыль после налогообложения =8*(1-0,2)=6,4 млн. рублей.
Прибыль на акцию (EPS)=6400000/1000000=6,4 руб.
Показатель чистой прибыли на акцию после рекапитализации:
Рассчитаем объем процентных выплат по облигациям: 24 * 0,6 = 1,44 млн. рублей.
Прибыль после налогообложения: (8-1,44)*(1 0.2) = 5,248 млн. рублей
Прибыль на акцию (EPS): 5248000 / 1000000 = 5,2 руб.
2. Показатель чистой прибыл...
