Условие задачи
В компании есть два подразделения: производство продуктов здорового питания и выпуск металлов специального назначения. Каждое подразделение использует долг, составляющий 30% и привилегированные акции, составляющие 10% от его суммарных потребностей в финансировании. Остальные потребности удовлетворяются за счет собственного капитала. Текущая процентная ставка облигаций равняется 15%, а привилегированные акции обеспечивают акционерам 13%-ную доходность. Налоговая ставка компании – 20%. Руководство компании намерено установить для каждого подразделения минимальный норматив доходности, основанный на риске данного подразделения. Для этого она предлагает воспользоваться ценовой моделью оценки финансовых активов (CAPM). Были составлены две выборки компаний с соответствующими значениями коэффициентов «бета», равными 0,9 для подразделения по производству продуктов питания и 1,3 для подразделения по выпуску металлов. Безрисковая ставка в настоящее время равняется 12%, а средняя доходность рыночного портфеля – 17%.
Какие показатели средневзвешенной стоимости капитала вы порекомендовали бы для этих двух подразделений при принятии новых инвестиционных проектов?
Ответ
Определим стоимость долга:
Стоимость капитала в форме привилегированных акций равна 13%.
Определим стоимость собственного капитала для каждого подразделения по формуле модели САРМ:
