Условие задачи
Компания решает вопрос о том, каким образом разместить 60 млрд. руб. чистой прибыли. Номинал акции 10 руб., количество 1 млрд. шт. Бета без левериджа 1.1, отношение долга к собственному капиталу 2 (MRP=5%, rf=6%, T=0,2).
Если компания будет постоянно направлять на развитие 50% прибыли, то дивиденды и цена акций будут расти предположительно с темпом 4%.
Найти:
1.Требуемую доходность акций (САРМ) , цену акций, P/E, ROE.
2.Что выгоднее акционерам – получать 100% прибыли в виде дивидендов (при нулевом росте) или направить 50% прибыли на развитие при росте 4% (рассчитать TSR)?
3.Если компания выплатит 60% прибыли акционерам не в виде дивидендов, а путем выкупа акций, как изменится их цена (TERP)?
Ответ
1. Определим требуемую норму доходности по модели САРМ
Для безлевериджевых компаний требуемая доходность определяется по формуле:
MRP премия за риск
Для компании с левериджем рассчитаем по формуле Хамады:
