Условие задачи
Определить стоимость акционерной компании «Амур» методом дисконтирования денежных потоков.
Известна следующая информация:
Прогнозный период – 3 года
Переменные издержки составляют 20% от выручки
Постоянные издержки ежегодно возрастают на 7 %
Амортизационные отчисления растут на 2 %
Ставка дисконта рассчитывается по модели оценки капитальных активов для следующих данных:
Rm = 13 % - среднерыночная норма доходности,
Rf = 3 % - безрисковая ставка доходности,
S1 = 5 % - премия за риск малых предприятий,
S2 = 5 % - премия за риск компании
Коэффициент бета – 1,1 – показатель систематического риска.
Стоимость продажи бизнеса в конце прогнозного периода определяется по модели Гордона:
q = 3 % - темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде
Стоимость предполагаемой продажи = ДПп х (1 + q) / (R – q),
Где ДПп – денежный поток последнего года прогнозного периода,
R – ставка дисконта, %
Ответ
Ставка дисконта рассчитывается по модели оценки капитальных активов:
Rn = Rf + (Rm - Rf) + R1 + R2,
где Rf безрисковая ставка доходности, %;
Rm среднерыночная норма доходности, %;
b коэффициент бета, показатель систематического риска;
S1 премия за риск малых предприятий, %;
S2 премия за риск компании, %.
Rn = 3 + 1,1 (13 -3) +5 + 5 = 24%
Заполним таблицу с учетом исходной информации об изменении показателей в прогнозном периоде. При этом учитываем, что коммерческие расходы возрастают ежегодно пропорционально темпам прироста выручки, управленческие расходы возрастают ежегодно в соответ...
