Определить стоимость бизнеса компании доходным подходом (методом дисконтирования денежных потоков), если положительные потоки осуществляются в конце периода, а отрицательные – в начале периода. Ставка дисконтирования 18 % годовых. Горизонт расчетов – 3

1 октября 2025
Ценообразование и оценка бизнеса

Условие:

Определить стоимость бизнеса компании доходным подходом (методом дисконтирования денежных потоков), если положительные потоки осуществляются в конце периода, а отрицательные – в начале периода. Ставка дисконтирования 18 % годовых. Горизонт расчетов – 3 года.
Выручка от реализации продукции за каждый год 200 млн. руб.
Погашение просроченной дебиторской задолженности за каждый год 18 млн. руб.
Приобретение товарного знака в первом году 11 млн. руб.
Выручка от реализации долгосрочных финансовых вложений в третьем году 120 млн. руб.
Отчисления во внебюджетные фонды каждый год 2,5 млн. руб.
Оплата счетов поставщиков каждый год 50 млн. руб.
Приобретение основных средств в первом году 100 млн. руб.
Последовательность решения:
1) Разделить денежные потоки организации на положительные (приток) и отрицательные (отток), заполнить таблицу 1.
2) Нарисовать график, на котором обозначить
 временной горизонт
 начало и конец финансовой операции
 положительные денежные потоки (с учетом того, в начале или в конце периода они осуществлены)
 отрицательные денежные потоки (с учетом того, в начале или в конце периода они осуществлены)
3) Определить текущую стоимость положительного денежного потока методом дисконтирования. (условное обозначение А).
4) Определить текущую стоимость отрицательного денежного потока методом дисконтирования (условное обозначение Z)
5) Определить чистую текущую стоимость денежного потока (чистый денежный поток ЧДП), по формуле ЧДП = А- Z, это и будет стоимость бизнеса доходным подходом.
Оформить рисунок и решение в одном файле.
РЕШЕНИЕ:
Таблица 1 – Распределение положительных и отрицательных денежных потоков
Притоки (+) (А) Оттоки (–) Z

Решение:

Для решения задачи, давайте пройдемся по каждому шагу, как указано в последовательности.

Шаг 1: Разделить денежные потоки на положительные и отрицательные

Положительные денежные потоки (притоки):
1. Выручка от реализации продукции за каждый год: 200 млн. руб. (в конце каждого года)
2. Выручка от реализации долгосрочных финансовых вложений в третьем году: 120 млн. руб. (в конце третьего года)

Отрицательные денежные потоки (оттоки):
1. Погашение просроченной дебиторской задолженности за каждый год: 18 млн. руб. (в начале каждого года)
2. Приобретение товарного знака в первом году: 11 млн. руб. (в начале первого года)
3. Отчисления во внебюджетные фонды каждый год: 2,5 млн. руб. (в начале каждого года)
4. Оплата счетов поставщиков каждый год: 50 млн. руб. (в начале каждого года)
5. Приобретение основных средств в первом году: 100 млн. руб. (в начале первого года)

Теперь заполним таблицу:

Притоки (+) (А)	Оттоки (–) (Z)
200 млн. руб. (конец 1 года)	18 млн. руб. (начало 1 года)
200 млн. руб. (конец 2 года)	18 млн. руб. (начало 2 года)
200 млн. руб. (конец 3 года)	18 млн. руб. (начало 3 года)
120 млн. руб. (конец 3 года)	11 млн. руб. (начало 1 года)
	2,5 млн. руб. (начало 1 года)
	2,5 млн. руб. (начало 2 года)
	2,5 млн. руб. (начало 3 года)
	50 млн. руб. (начало 1 года)
	100 млн. руб. (начало 1 года)

...

На графике обозначим временной горизонт (3 года), начальные и конечные точки денежных потоков. - Год 0: Начало (оттоки) - 18 млн. руб. (погашение дебиторской задолженности) - 11 млн. руб. (приобретение товарного знака) - 2,5 млн. руб. (отчисления во внебюджетные фонды) - 50 млн. руб. (оплата счетов поставщиков) - 100 млн. руб. (приобретение основных средств) - Год 1: Конец - 200 млн. руб. (выручка от реализации продукции) - Год 2: Конец - 200 млн. руб. (выручка от реализации продукции) - Год 3: Конец - 200 млн. руб. (выручка от реализации продукции) - 120 млн. руб. (выручка от реализации долгосрочных финансовых вложений) Формула для дисконтирования: \[ PV = \frac{FV}{(1 + r)^n} \] где: - \( PV \) — текущая стоимость, - \( FV \) — будущая стоимость (денежный поток), - \( r \) — ставка дисконтирования (0,18), - \( n \) — номер года. Теперь рассчитаем текущую стоимость положительных потоков: 1. Год 1: \[ PV_1 = \frac{200}{(1 + 0,18)^1} = \frac{200}{1,18} \approx 169,49 \text{ млн. руб.} \] 2. Год 2: \[ PV_2 = \frac{200}{(1 + 0,18)^2} = \frac{200}{1,3924} \approx 143,47 \text{ млн. руб.} \] 3. Год 3 (выручка от реализации продукции): \[ PV_3 = \frac{200}{(1 + 0,18)^3} = \frac{200}{1,6436} \approx 121,63 \text{ млн. руб.} \] 4. Год 3 (выручка от реализации долгосрочных финансовых вложений): \[ PV_4 = \frac{120}{(1 + 0,18)^3} = \frac{120}{1,6436} \approx 73,00 \text{ млн. руб.} \] Теперь суммируем текущие стоимости положительных потоков: \[ A = PV2 + PV4 \] \[ A \approx 169,49 + 143,47 + 121,63 + 73,00 \approx 507,59 \text{ млн. руб.} \] Теперь рассчитаем текущую стоимость отрицательных потоков: 1. Год 0: \[ Z_0 = 18 + 11 + 2,5 + 50 + 100 = 181,5 \text{ млн. руб.} \] 2. Год 1: \[ Z_1 = \frac{18 + 2,5 + 50}{(1 + 0,18)^1} = \frac{70,5}{1,18} \approx 59,66 \text{ млн. руб.} \] 3. Год 2: \[ Z_2 = \frac{18 + 2,5}{(1 + 0,18)^2} = \frac{20,5}{1,3924} \approx 14,71 \text{ млн. руб.} \] 4. Год 3: \[ Z_3 = \frac{18 + 2,5}{(1 + 0,18)^3} = \frac{20,5}{1,6436} \approx 12,48 \text{ млн. руб.} \] Теперь суммируем текущие стоимости отрицательных потоков: \[ Z = Z1 + Z3 \] \[ Z \approx 181,5 + 59,66 + 14,71 + 12,48 \approx 268,35 \text{ млн. руб.} \] Теперь мы можем рассчитать чистую текущую стоимость: \[ ЧДП = A - Z \] \[ ЧДП \approx 507,59 - 268,35 \approx 239,24 \text{ млн. руб.} \] Стоимость бизнеса компании, рассчитанная доходным подходом (методом дисконтирования денежных потоков), составляет примерно