Условие:
Фирма имеет следующие источники финансирования (тыс. долл.): обыкновенный акционерный капитал — (3000+1004); долгосрочный банковский кредит — (2000+1004), краткосрочные источники финансирования 1500. Текущая рыночная цена акций фирмы 40+4 долл., последний выплаченный дивиденд а долл., годовой темп роста дивидендов, предусмотренный дивидендной политикой — 4/2%. Проценты банку выплачиваются по ставке 4% годовых. Найдите значение средневзвешенной стоимости капитала фирмы WACC, если налог на прибыль фирмы составляет 20%.
Решение:
Для нахождения средневзвешенной стоимости капитала (WACC) фирмы, нам нужно выполнить несколько шагов. Давайте разберем их по порядку.
Шаг 1: Определение исто...
1. : \[ \text{Обыкновенный акционерный капитал} = 3000 + 100 \times 4 = 3000 + 400 = 3400 \text{ тыс. долл.} \] 2. : \[ \text{Долгосрочный банковский кредит} = 2000 + 100 \times 4 = 2000 + 400 = 2400 \text{ тыс. долл.} \] 3. : \[ \text{Краткосрочные источники финансирования} = 1500 \text{ тыс. долл.} \] Теперь найдем общую сумму капитала: \[ \text{Общая сумма капитала} = 3400 + 2400 + 1500 = 7300 \text{ тыс. долл.} \] 1. : Для расчета стоимости собственного капитала используем модель Гордона: \[ P0 \times (1 + g)}{R_e - g} \] где: - \(P_0\) — текущая рыночная цена акций = \(40 + 4 = 44\) долл. - \(D_0\) — последний выплаченный дивиденд (не указан, предположим, что это 2 долл.) - \(g\) — темп роста дивидендов = \(4.2\% = 0.042\) Подставим значения: \[ 44 = \frac{2 \times (1 + 0.042)}{R_e - 0.042} \] \[ 44 = \frac{2.084}{R_e - 0.042} \] \[ 44(R_e - 0.042) = 2.084 \] \[ 44R_e - 1.848 = 2.084 \] \[ 44R_e = 3.932 \] \[ R_e = \frac{3.932}{44} \approx 0.0898 \text{ или } 8.98\% \] 2. : Процентная ставка по долгосрочному кредиту составляет 4%. Учитывая налог на прибыль, стоимость долга будет: \[ R_d = 4\% \times (1 - 0.2) = 4\% \times 0.8 = 3.2\% \] 1. Доля собственного капитала: \[ E = \frac{3400}{7300} \approx 0.4658 \] 2. Доля долга: \[ D = \frac{2400 + 1500}{7300} = \frac{3900}{7300} \approx 0.5342 \] Теперь можем рассчитать WACC: \[ WACC = E \times Rd \] Подставим значения: \[ WACC = 0.4658 \times 0.0898 + 0.5342 \times 0.032 \] \[ WACC \approx 0.0417 + 0.0171 \approx 0.0588 \text{ или } 5.88\% \] Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) фирмы составляет приблизительно .