Компания финансирует свою деятельность за счет собственного капитала. Рассматриваются варианты финансирования дальнейшего развития за счет либо увеличения величины собственного капитала, либо за счет привлечения долгосрочного заемного капитала по ставке

24 октября 2025
Финансовый менеджмент

Условие:

Компания финансирует свою деятельность за счет собственного капитала. Рассматриваются варианты финансирования дальнейшего развития за счет либо увеличения величины собственного капитала, либо за счет привлечения долгосрочного заемного капитала по ставке 15%. Существующий уровень прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT) компании стабилен и составляет 20 млн рублей. Показатель ROCE равен 25%. Предполагается, что уровень EBIT вырастет пропорционально росту привлеченного капитала.

Требуется:
Определить WACC компании после привлечения заемного капитала в размере 25 % от величины собственного капитала. Ставка налога на прибыль 20%. Предположить, что стоимость собственного капитала оценивается компанией по показателю ROE.

Решение:

Для решения задачи, давайте последовательно пройдем через все необходимые шаги.

Шаг 1: Определение стоимости соб...

Согласно условию, стоимость собственного капитала (Re) можно оценить по показателю ROE. У нас есть ROCE (возврат на капитал, используемый в компании) равный 25%. Однако, поскольку ROE (возврат на собственный капитал) обычно выше, чем ROCE, мы можем использовать ROCE как ориентир. Таким образом, примем, что: \[ Re = 25\% \] Ставка по долгосрочному заемному капиталу составляет 15%. Таким образом: \[ Rd = 15\% \] Пусть собственный капитал компании равен \( E \). Тогда заемный капитал, который составляет 25% от собственного капитала, будет равен: \[ D = 0.25E \] Теперь определим общую сумму капитала (V): \[ V = E + D = E + 0.25E = 1.25E \] Теперь найдем доли собственного и заемного капитала в общей сумме капитала: - Доля собственного капитала (We): \[ We = \frac{E}{V} = \frac{E}{1.25E} = \frac{1}{1.25} = 0.8 \] - Доля заемного капитала (Wd): \[ Wd = \frac{D}{V} = \frac{0.25E}{1.25E} = \frac{0.25}{1.25} = 0.2 \] Теперь мы можем рассчитать WACC (средневзвешенная стоимость капитала) с учетом налога на прибыль. Формула для расчета WACC выглядит следующим образом: \[ WACC = We \cdot Re + Wd \cdot Rd \cdot (1 - T) \] где \( T \) — ставка налога на прибыль. Подставим известные значения: - \( T = 20\% = 0.2 \) Теперь подставим все значения в формулу: \[ WACC = 0.8 \cdot 0.25 + 0.2 \cdot 0.15 \cdot (1 - 0.2) \] Теперь выполним расчеты: 1. Рассчитаем первую часть: \[ 0.8 \cdot 0.25 = 0.2 \] 2. Рассчитаем вторую часть: \[ 0.2 \cdot 0.15 \cdot 0.8 = 0.2 \cdot 0.12 = 0.024 \] 3. Теперь сложим обе части: \[ WACC = 0.2 + 0.024 = 0.224 \] Теперь переведем WACC в проценты: \[ WACC = 0.224 \cdot 100\% = 22.4\% \] Таким образом, WACC компании после привлечения заемного капитала в размере 25% от величины собственного капитала составляет .