Условие задачи
Компания решает вопрос о том, каким образом разместить 160 млрд. руб. чистой прибыли. Бета без левериджа 1, отношение долга к собственному капиталу 1 (MRP=5%, rf=6%, T=0,2). Если компания будет постоянно направлять на развитие 60% прибыли, то дивиденды и цена акций будут расти предположительно с темпом 3%. Найти:
1. Требуемую доходность акций (САРМ), цену акций, P/E, ROE.
2. Что выгоднее акционерам – получать 100% прибыли в виде дивидендов или направить 60% прибыли на развитие (рассчитать TSR)?
3. Если компания выплачивает 40% прибыли акционерам путем выкупа акций, какова будет их цена (TERP)?
Ответ
1) Определим требуемую норму доходности по модели САРМ
Для безлевериджевых компаний требуемая доходность определяется по формуле:
MRP премия за риск
Для компании с левериджем рассчитаем по формуле Хамады: