Условие:
Компания «Сидни» попросила Вас определить текущую средневзвешенную стоимость ее капитала (WACC). Чтобы облегчить выполнение задачи, Вам предоставили следующую информацию о непогашенной долгосрочной задолженности и собственном капитале компании:
• Облигации — компания «Сидни» имеет непогашенную долгосрочную задолженность номинальной стоимостью 5 млн. у.е. До срока погашения этих облигаций осталось 8 лет, купонная ставка составляет 6%, выплаты осуществляются раз в полгода. Облигации сейчас имеют цену, обеспечивающую доходность 10%.
• Обыкновенные акции — «Сидни» имеет 250 000 обыкновенных акций, текущая рыночная цена которых - 19,25 у.е. за акцию.
Ожидаемый размер дивидендов в этом году составит 1,25 у.е. на акцию.
Эмиссионные издержки составят: по обыкновенным акциям - 4% после вычета налогов, по облигациям - 6% до вычета налогов. Ставка налога на прибыль для компании «Сидни» равна 34%. Коэффициент «бета» у обыкновенных акций «Сидни» равен 0,80, рыночная цена риска – 7% и безрисковая норма прибыли - 3%.
Требуется:
а. Определите средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании «Сидни», предположив, что она будет финансировать новые проекты за счет нераспределенной прибыли, а не за счет выпуска новых обыкновенных акций.
б. В модели доходности кратный показатель цена/прибыль (P/E) в основном
определяется 2-мя факторами. Определите эти 2 фактора и вкратце объясните взаимосвязь между каждым из них и кратным показателем цена/прибыль.
Решение:
Ниже приведём подробное пошаговое решение задачи. 1. Определяем стоимость долгового капитала (облигаций). а) По условию номинальная стоимость облигаций составляет 5 000 000 у.е. Купонная ставка равна 6% годовых при полугодовых выплатах, значит размер купона за период = 6%/2 × 5 000 000 = 3% × 5 000 000 = 150 000 у.е. За год – 300 000 у.е. б) До погашения осталось 8 лет, при полугодовых периодах число платежей n = 8 × 2 = 16. в) Облигации торгуются так, что доходность (YTM) равна 10% годовых, что соответствует 10%/2 = 5% за полгода. г) Определим рыночную цену облигаций методом дисконтиров...