Условие задачи
Компании «Рычаг» и «Финансово-независимая» идентичны в коммер- ческом плане (работают в одной отрасли, имеют одинаковый эффект операционного рычага, генерируют ежегодно 6 млн руб. операционной прибыли (EBIT)), но используют различные финансовые стратегии. Компания «Рычаг» привлекает заемный капитал в размере 20 млн руб. в виде долгосрочной банковской ссуды с 10%-ными ежегодными выплатами. Компании работают на совершенном рынке капитала при отсутствии налогов. Cтоимость акционерного капитала «Финансово-независимой» компании составляет 15% годовых.
1. Какова справедливая стоимость каждой компании по теории Модильяни — Миллера?
2. Определите требуемую доходность и стоимость элементов капитала компании «Рычаг».
3. Оцените возможную рыночную капитализацию компании «Рычаг». Какие предпосылки следует сделать для такого расчета?
4. Оцените значение WACC по каждой компании.
Ответ
1. Рыночная оценка компании, не привлекающей заемные средства, определяется как капитализация операционной прибыли: V0 = EBIT / k0 = Денежный поток акционерам / Требуемая доходность = 6 млн. /0,15 = 40 млн. руб. По теории Миллера Модильяни при отсутствии налогов рыночная оценка компании Рычаг также равна 40 млн. руб. Vp = V0
2. Стоимость собственного капитала комп...
