Условие задачи
Произведите расчет стоимости компании ПАО «Алмазпром» следующими CF-моделями: FCF, CCF и ECF. Исходная информация:
• выручка (Sales) - 10981 млн. руб.;
• рентабельность продаж до вычета процентов и налогов (Operating margin) - 21,7%;
• доля долга (Debt Ratio) – 38 %, коэффициент Equity Beta - 1;
• безрисковая ставка по 30-летним облигациям (Risk-free Rate) – 5,2 %;
• рыночная премия – 16,5 %;
• амортизация (Depreciation) – 1988 млн. руб.;
• изменения собственного оборотного капитала (Change in Working Capital) - 0;
• капитальные вложения (Capital Expenditures) – 1546 млн руб.;
• налоговая ставка (Tax Rate) - 20 %;
• ставка по заемным источникам (Weighted Interest Rate) - 14,7 %;
• величина выплачиваемых процентов - 563 млн руб.
Ответ
Расчет денежного потока осуществляем по формуле:
FCF = EBIT + Depreciation - Capital Expenditures - Working Capital Increase - Hypothetical Taxes,
где Hypothetical Taxes = Tax Rate * EBIT
ECF = EBIT + Depreciation - Capital Expenditures - Working Capital Increase - Interest - Debt Payments + Debt Issues - Actual Taxes
CCF = EBIT + Depreciation - Capital Expenditures - Working Capital Increase - Actual Taxes.
Где Actual Taxes = (Tax Rate) * (EBIT Interest) - фактически уплаченные компанией налоги (налог на прибыль). При расчете фактически уплаченных налогов учитывается величина налогового щита (той...
