Условие задачи
Финансовому аналитику для подготовки меморандума о стоимости компании «Техническое оснащение», производящей и продающей оборудование высокой точности для геологоразведочных работ, необходимо рассчитать средневзвешенные затраты на капитал.
В распоряжении аналитика есть упрощенный баланс компании и дополнительно собранная информация относительно используемых источников финансирования.
Баланс на 31 декабря 2018г. (млн. усл. ед.)
Известно также, что:
— краткосрочные кредиты банк ссужает компании под 15% годовых;
— долгосрочный кредит выдан банком на 5 лет и будет погашаться равными суммами, по 18,933 млн. усл. ед. ежегодно;
— облигации корпорации имеют номинальную стоимость 1000 усл. ед., ежегодный купон 11,81%, но рыночная цена облигаций снизилась и сейчас составляет 868 усл. ед., оставшийся срок до погашения – 6 лет;
— рентабельность собственного капитала компании (по чистой прибыли) «Техническое оснащение» 25%, ежегодно компания реинвестирует 40% своей прибыли;
— дивиденд, выплаченный в позапрошлом году, составил 2,28 усл. ед. на акцию, а сегодня акции продаются по 50 усл. ед.; в обращении находится 6 млн. обыкновенных акций;
— компания является стабильно растущей;
— налог на прибыль компании составляет 20%.
Ответ
Суммарная величина источников финансирования составит:
150 + 125 x 0.4 + 65 + 100 + 130 = 495 млн. усл. ед.
Доли каждого источника составят:
Собственный капитал (акционерный капитал + нераспределенная прибыль, направляемая на инвестирование) = (150 + 125 x 4) / 495 0.4
Долгосрочный банковский кредит = 65 / 495 0.13
Краткосрочный банковский кредит = 130 / 495 0.26
Облигационный займ = 100 / 495 0.21
Определим стоимость акционерного капитала:
rA = 2.28 / 50 х 100% = 4.56%
Стоимость долгосрочного кредита определим из формулы:
