Условие задачи
Учет роста цен по денежным потокам проекта. Фирма «Эльдорадо» оценивает инвестиционный проект средней степени риска, имеющий 3-летний полезный и нормативный (по налоговому учету) срок функционирования.
Инвестиционные затраты составляют 22 тыс. дол. Ожидаемые в конце года денежные потоки, выраженные в ценах года инвестирования (в дол.), приведены ниже (не учитывайте ликвидационную стоимость и амортизацию четвертого года):
Таблица 1 – Исходные данные
Предельная ставка налога составляет 20%. Требуемая доходность по заемному капиталу равна 12%, а по собственному капиталу фирмы — 16%. Эти ставки учитывают предполагаемую инфляционную премию 7%. Целевая структура капитала фирмы: 50% заемного и 50% собственного капитала.
Оцените NPV этого проекта? Следует ли принять проект?
Допустим, что все доходы и затраты, кроме амортизации, возрастут пропорционально темпу инфляции 7%. Каковы денежные потоки проекта и NPV на основании этих потоков? Будет ли получено другое значение NPV?
Ответ
Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC) из формулы:
где kd - средняя стоимость заемного капитала компании;
wd - удельный вес заемного капитала в структуре капитала компании;
ke - средняя стоимость собственного капитала компании;
we - удельный вес собственного капитала в структуре капитала компании;
Т ставка налога на прибыль.
