Условие:
Источниками финансирования инвестиций фирмы являются:
1) банковский кредит в размере 1580 тыс. руб. под 10,5% годовых, ставка рефинансирования 8,5%, налог на прибыль предприятий – 35%;
2) эмиссия привилегированных акций: гарантированный дивиденд – 9% годовых, затраты на размещение – 4% от объема эмиссии, текущая рыночная цена
привилегированной акции – 950 руб., объем эмиссии – 2560 тыс. руб.;
3) текущая задолженность: задолженность по заработной плате работникам – 3600 тыс. руб. (штраф 5,2%); векселя к оплате – 3720 тыс. руб. (штраф 7,6%); закупки в рассрочку – 2250 тыс. руб. (штраф – 3,8%). Определите цену капитала, используемого для финансирования инвестиций.
Решение:
Найдем стоимость каждого элемента структуры капитала:
1) Банковский кредит. Согласно действующему налоговому законодательству РФ на себестоимость относится только часть затрат, связанных с выплатой процентов, а именно: в пределах ставки рефинансирования, увеличенной на 10%.
k=10,5*(1-0,35)+(10,5-8,5*1,1)*0,35=7,23%
2) Привилегированные акции. Стоимость капитала определяется по формуле Гордона:где D дивиденд на одну акцию, Р рыночная цена акции, F расходы на эмиссию в расчете на од...