Условие задачи
Компания «Прогресс» является мировым лидером в сфере информационно-коммуникационных технологий и получает устойчивую прибыль. Сейчас в обращении находится 800 тыс. обыкновенных акций компании. Балансовая стоимость акционерного капитала равна 74 млн. у.е., но рыночная цена обыкновенных акций в 2,3 раза выше номинала, бета- коэффициент равен 1,1. Безрисковая ставка - 6 %, среднерыночная доходность - 14,4 %. Коэффициент долговой нагрузки составил 0,45. Облигации корпорации имеют требуемую доходность 10,2 %.
Компания планирует выкупить акций на сумму 30 млн. у.е. (которые затем перейдут работникам) за счет эмиссии новых облигаций. Это приведет к росту бета-коэффициента до 1,25. Требуемая доходность по облигациям увеличится до 12 %. Ставка налогообложения – 20 %.
Определите:
1. Требуемую доходность по акциям до и после выкупа;
2. Средневзвешенные затраты на капитал до и после выкупа акций. Сравните показатели и определите причины этих изменений.
Ответ
Требуемую доходность по акциям определим из формулы:
rАК = rБ + (rСР rБ),
где rБ доходность безрисковых вложений;
систематический риск (коэффициент бета);
rСР средняя ставка доходности, сложившаяся на рынке.
Требуемая доходность по акциям до выкупа:
rАК = 6,0 + 1,1 (14,4 6,0) = 15,24%
Требуемая доходность по акциям после выкупа:
rАК = 6,0 + 1,25 (14,4 6,0) = 16,5%
Определим средневзвешенные затраты на капитал (WACC) из формулы:
WACC = rt wt,
где rt - стоимость t-го источника капитала;
wt - удельный вес t-го источника кап...
