Условие задачи
Сформировать инвестиционный портфель при следующих данных:
Для покрытия своих инвестиционных потребностей предприятие планирует в будущем году привлечь следующие виды капитала:
Нераспределенная прибыль в сумме 75 млн. рублей (стоимость рассчитывается по первой эмиссии акций).
Эмиссия обыкновенных акций. Расходы по эмиссии планируются в размере 6% от фактически вырученной суммы. Дивиденды за первый год составят 90 рублей на 1 акцию. Затем они будут ежегодно увеличиваться на 2,5%. Изучение финансового рынка показало, что для привлечения акционерного капитала в объеме 200 млн. рублей цена 1 акции должна быть установлена на уровне 600 рублей. Для удовлетворения дополнительной потребности в капитале акции придется продавать по цене 520 рублей.
Планируется эмиссия привилегированных акций. Расходы по эмиссии планируются в размере 2% от фактически вырученной суммы, дивиденды – 140 рублей. Эмиссия может быть размещена по цене 800 рублей за акцию.
Предприятие планирует взять кредит на сумму 400 млн. рублей. Основной кредит на сумму 120 млн. рублей по ставке 18 % и дополнительный кредит на оставшуюся сумму по ставке 20%. Предприятие уплачивает налог на прибыль по ставке 20%.
заемный капитал 40%,
привилегированные акции – (5 + 3)% = 8%
собственный капитал – (55 – 3)% = 52%.
Прогнозируемые денежные потоки и ожидаемая доходность инвестиционных проектов млн. руб.
После формирования портфеля, определить у вошедших в него проектов показатели экономической эффективности (NPV, PI, PP, DPP).
Ответ
Определение стоимости различных источников финансирования
kd1 = i * (1 - t) = 0.18 * (1 - 0.2) = 0,14 основной кредит
kd2 = i * (1 - t) = 0.2 * (1 0.2) = 0,16 дополнительный кредит
ks1 = D / [Po * (1 F )] + q = 90 / [600*(1 0)] + 0,025 = 0,175 нераспределенная прибыль
ks2 = D / [Po * (1 F )] + q = 90/ [520*(1 0.06)] + 0.025 = 0,2091 обыкновенные акции
kp = D / [Po * (1 F )] = 140 / [800 * (1 0.02) ] = 0,1786
Ранжирование проектов по показателю IRR (от наибольшего к наименьшему)
