Условие задачи
Компания XY рассматривает проект расширения мощностей, который обеспечит доходность 13% годовых. Следует ли принимать проект при следующих условиях?
Капитал представлен следующими элементами в балансе:
- уставный капитал -25 млн. руб. (обыкновенные акции номиналом 40 руб. – 20 млн. руб., привилегированные акции номиналом 100 руб. – 5 млн. руб.);
- нераспределенная прибыль – 5 млн. руб.;
- облигации с залогом недвижимости номиналом 1000 руб. – на общую сумму 20 млн. руб.
Итого капитал компании – 50 млн. руб.
Ставка налога на прибыль составляет 35%. Облигации купонные, с выплатой один раз в год, купонная ставка – 10% годовых, срок – пять лет, текущая цена – 990 руб.
По привилегированным акциям выплачивается дивиденд в размере 13 руб., текущая рыночная цена – 100 руб. Стоимость размещения (подписки) облигационного займа составляет 3%, или 3 руб. за акцию.
Рыночная цена акции компании составляет 40 руб. Прогнозируется стабильный прирост дивидендов в размере 6% в год, что позволит в будущем году получить дивиденд 4 руб. на акцию. Для принятия проекта потребуется дополнительная эмиссия акций в пределах объявленных. Стоимость размещения составляет 10%.
Оцените стоимость используемых элементов капитала и примите решение по проекту.
Ответ
Рассчитаем предельную стоимость капитала для данной компании и сравним ее с доходностью проекта. Если доходность по проекту превышает предельную стоимость капитала данной компании, то проект следует принять. Предельная стоимость капитала рассчитывается по стоимости элементов капитала компании при принятии проекта и по соответствующим рыночным весам. При отсутствии информации о рыночных весах могут использоваться балансовые оценки.
1. Стоимость нераспределенной прибыли.
Предельная стоимость нераспределенной прибыли равна текущей стоимости акционерного капитала. Для ее расчета используем Метод дис...
