Определить стоимость бизнеса компании доходным подходом (методом дисконтирования денежных потоков), если положительные потоки осуществляются в конце периода, а отрицательные – в начале периода. Ставка дисконтирования 18 % годовых. Горизонт расчетов – 3

Для решения задачи, давайте пройдемся по каждому шагу, как указано в последовательности.

Шаг 1: Разделить денежные потоки на положительные и отрицательные

Положительные денежные потоки (притоки):
1. Выручка от реализации продукции за каждый год: 200 млн. руб. (в конце каждого года)
2. Выручка от реализации долгосрочных финансовых вложений в третьем году: 120 млн. руб. (в конце третьего года)

Отрицательные денежные потоки (оттоки):
1. Погашение просроченной дебиторской задолженности за каждый год: 18 млн. руб. (в начале каждого года)
2. Приобретение товарного знака в первом году: 11 млн. руб. (в начале первого года)
3. Отчисления во внебюджетные фонды каждый год: 2,5 млн. руб. (в начале каждого года)
4. Оплата счетов поставщиков каждый год: 50 млн. руб. (в начале каждого года)
5. Приобретение основных средств в первом году: 100 млн. руб. (в начале первого года)

Теперь заполним таблицу:

Притоки (+) (А)	Оттоки (–) (Z)
200 млн. руб. (конец 1 года)	18 млн. руб. (начало 1 года)
200 млн. руб. (конец 2 года)	18 млн. руб. (начало 2 года)
200 млн. руб. (конец 3 года)	18 млн. руб. (начало 3 года)
120 млн. руб. (конец 3 года)	11 млн. руб. (начало 1 года)
	2,5 млн. руб. (начало 1 года)
	2,5 млн. руб. (начало 2 года)
	2,5 млн. руб. (начало 3 года)
	50 млн. руб. (начало 1 года)
	100 млн. руб. (начало 1 года)

...

На графике обозначим временной горизонт (3 года), начальные и конечные точки денежных потоков.

• Год 0: Начало (оттоки)

  • 18 млн. руб. (погашение дебиторской задолженности)
  • 11 млн. руб. (приобретение товарного знака)
  • 2,5 млн. руб. (отчисления во внебюджетные фонды)
  • 50 млн. руб. (оплата счетов поставщиков)
  • 100 млн. руб. (приобретение основных средств)

• Год 1: Конец

  • 200 млн. руб. (выручка от реализации продукции)

• Год 2: Конец

  • 200 млн. руб. (выручка от реализации продукции)

• Год 3: Конец

  • 200 млн. руб. (выручка от реализации продукции)
  • 120 млн. руб. (выручка от реализации долгосрочных финансовых вложений)

Формула для дисконтирования:

$$PV = \frac{FV}{(1 + r)^n}$$

где:

• $PV$ — текущая стоимость,
• $FV$ — будущая стоимость (денежный поток),
• $r$ — ставка дисконтирования (0,18),
• $n$ — номер года.

Теперь рассчитаем текущую стоимость положительных потоков:

1. Год 1:

   $$PV_1 = \frac{200}{(1 + 0,18)^1} = \frac{200}{1,18} \approx 169,49 \text{ млн. руб.}$$

2. Год 2:

   $$PV_2 = \frac{200}{(1 + 0,18)^2} = \frac{200}{1,3924} \approx 143,47 \text{ млн. руб.}$$

3. Год 3 (выручка от реализации продукции):

   $$PV_3 = \frac{200}{(1 + 0,18)^3} = \frac{200}{1,6436} \approx 121,63 \text{ млн. руб.}$$

4. Год 3 (выручка от реализации долгосрочных финансовых вложений):

   $$PV_4 = \frac{120}{(1 + 0,18)^3} = \frac{120}{1,6436} \approx 73,00 \text{ млн. руб.}$$

Теперь суммируем текущие стоимости положительных потоков:

$$A = PV2 + PV4$$

$$A \approx 169,49 + 143,47 + 121,63 + 73,00 \approx 507,59 \text{ млн. руб.}$$

Теперь рассчитаем текущую стоимость отрицательных потоков:

1. Год 0:

   $$Z_0 = 18 + 11 + 2,5 + 50 + 100 = 181,5 \text{ млн. руб.}$$

2. Год 1:

   $$Z_1 = \frac{18 + 2,5 + 50}{(1 + 0,18)^1} = \frac{70,5}{1,18} \approx 59,66 \text{ млн. руб.}$$

3. Год 2:

   $$Z_2 = \frac{18 + 2,5}{(1 + 0,18)^2} = \frac{20,5}{1,3924} \approx 14,71 \text{ млн. руб.}$$

4. Год 3:

   $$Z_3 = \frac{18 + 2,5}{(1 + 0,18)^3} = \frac{20,5}{1,6436} \approx 12,48 \text{ млн. руб.}$$

Теперь суммируем текущие стоимости отрицательных потоков:

$$Z = Z1 + Z3$$

$$Z \approx 181,5 + 59,66 + 14,71 + 12,48 \approx 268,35 \text{ млн. руб.}$$

Теперь мы можем рассчитать чистую текущую стоимость:

$$ЧДП = A - Z$$

$$ЧДП \approx 507,59 - 268,35 \approx 239,24 \text{ млн. руб.}$$

Стоимость бизнеса компании, рассчитанная доходным подходом (методом дисконтирования денежных потоков), составляет примерно